医药流通领域 “跑马圈地”未到结束时!-医药慧(原医药观察家网)——谈医论药,存慧于文

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医药流通领域 “跑马圈地”未到结束时!

发布时间:2018-04-23 10:26:55  阅读量:8991

作者:攀登  来源:医药观察家报

核心提示:日前,南京医药发布《意向书》,拟收购南京华东医药和金陵大药房部分股权。

日前,南京医药股份有限公司和金陵药业股份有限公司分别发布关于签署《意向书》的公告。公告显示,南京医药股份有限公司意向收购包括金陵药业在内的华东医药股东所持有的部分或全部股权,最终持有华东医药至少51%股权。同时公司将收购金陵药业直接持有的华东医药之子公司南京金陵大药房有限责任公司30%股权。。今年以来,医药流通领域类似去年上海医药收购康德乐(中国)这样的重磅事件并不多见,南京医药的收购公告,也未在行业引起很大的“波澜”,这是否预示着行业并购在逐渐“趋冷”?未来,随着“两票制”在全国的落地,医药流通领域还会上演“跑马圈地”的大戏吗?

资本时代的重要举措

此次收购事件的主角之一南京医药股份有限公司(以下简称“南京医药”),在商务部2017年6月发布的药品流通企业百强榜单中排名第6,市场覆盖苏皖闽等地及云鄂川部分地区(在苏皖闽三省市场占有率居前三),业务覆盖近70个城市。而其收购标的之一的南京华东医药有限责任公司(以下简称“华东医药”)排名第64位,系江苏省大型医药商业企业,是金陵药业脉络宁注射液等100多种产品的总销售窗口。其收购标的之二的南京金陵大药房有限责任公司(以下简称“金陵大药房”),是南京市首家连锁药房,现有37家连锁药店遍布南京市区。

作为收购方,南京医药在《意向书》中对此次收购目的进行了解释:为有效整合南京医药与金陵药业医药供应链资源,进一步聚焦并推动各自主营业务协同及稳步发展,提升各自核心竞争力,进一步聚焦并推动双方主营业务协同及稳步发展,扩大公司的医药商业规模与零售门店资源,提升公司在规模渠道及商业网络、集成化供应链体系等方面的核心竞争力。

南京医药的公告解释比较官方,业内人士则直言:南京医药收购华东医药和金陵大药房的目的很明显,就是为了提升医院市场大品种的销售规模,巩固区域医院处方药市场地位,以对抗“两票制”和医保支付改革所带来的处方药销售规模下降。县域医药市场研究中心主任袁则红说:“商业的集中度提升主要为了提升销售规模、降低运营成本、扩展新的市场,并购是其中一项重要的武器。”《中国零售药店发展研究》主编之一代航也表示,南京医药通过收购整合本区域内的优势企业来强化区域龙头地位,当是资本时代的重要举措,更不用说华东医药还有医院大品种总代优势。

作为此次收购两个标的背后的大股东,金陵药业股份有限公司对于出售南京华东医药和金陵大药房部分股权的解释是:为持续推进本公司“打造医药和医疗两个盈利平台”战略,盘活资产存量,进一步聚焦主业,加大转型发展的力度。也就是说,华东医药和金陵大药房的主营业务,已不在其未来发展战略之内,出售股权给南京医药,是从实际考虑,让专业的人去做专业的事。

如果此次收购最终成功,南京医药与华东医药是否能够产生叠加效应,达到1+1﹥2的效果呢?从表面来看,此举将极大地巩固南京医药在江苏市场,特别是南京市场的“霸主”地位,但能否借此机会提升其在全国市场的地位,主要看收购完成后的内部整合能否顺利,公司原有业务能否重新梳理得当。袁则红就说:“企业在收购行为中,不仅要做到账面好看,还要做到管理好看,那么有效的整合是必须的。我没有研究过南京医药的管理能力,暂时还无从判断收购的最终效果,还需拭目以待。”

行业巨头“伺机而动”

此次南京医药拟收购华东医药,可以说是今年以来医药流通行业少有的并购事件,去年,行业也只有上海医药收购康德乐(中国)等少数较有影响的并购事件。相比前些年的火爆,近一两年的流通领域并购行为明显“趋冷”。

对此,代航分析道,医药商业公司之间的收购整合比较公开的案列,近两年确实不多见,这主要与投资机构、目前医药市场资本方对医药商业公司的评估价值有关。批零一体化、有医院业务甚至定位于DTP药房专供业务的医药商业公司,还是很有投资价值的,也值得资本市场在可预期的医药分开的大势中密切关注。袁则红则表示,这可能是目前流通行业的一些企业价值不高,但资产价格居高不下。买了,如果资产收益率不高,那么有什么好处呢?

事实上,回顾医药流通行业的并购史,其实与国药控股、华润医药、上海医药、九州通等巨头的“跑马圈地”密切相关。现在,这几个行业龙头似乎有点儿“偃旗息鼓”,所以行业并购也显得“稍有冷清”。但其实,上述几大巨头并未真正偃旗息鼓,而是在加强内部整合力度,并伺机而动。这是代航的观点。袁则红则重点强调了收购后的效果对企业收购行为的影响:销售规模越大,管理能力需要越强。如果管理能力跟不上,那么销售费用、管理费用剧增,但销售规模原地不动,利润就是减少。这样的收购不要也罢。

可以说,在行业巨头“伺机而动”的时候,正是像南京医药等“二梯队”趁机扩张的好机会,但所走路径不一定趋同。代航就表示,医药流通业目前还处于提高集中度的过程中,区域龙头商业公司与全国性商业公司同处竞技场,但其并购思路与操作方法都要随医改政策与医药分开的进程而有所变化和调整。袁则红诙谐地说,巨头自然是吃“大块的肉”,剩下来的“小肉”就留给了第二梯队。第二梯队要发挥自身规模小、好转向的特点,把焦点集中于某些细分市场,这样在未来的竞争中就能走得很远。

在这场“大鱼吃小鱼”的游戏中,那些中小流通企业,难道只有被收购的命吗?对此,代航说,大有大的价值,小有小的的活法。小的医药商业公司,要有特色,可以做好做精特殊品种代理,或合作为大型工业企业的营销公司、配送公司,为特定终端客户做好服务,提供针对性强甚至量身定做的解决方案。袁则红也赞同代航的观点:中小流通企业主要看其有无特色,无特色,只能退市。

袁则红进一步解释道:未来,在“两票制”下,并购是无法避免的主题,因为渠道不完善,就不太可能接到大单子。而有了完善的渠道,拿8~10个点,工业都是愿给的。所以今后,规模和管理是商业公司的两个核心命脉。但代航则认为“两票制”与并购行为的关系并不大:并购的产生一定是基于现实与未来的价值评估与价值增长基础上的,如果“两票制”将淘汰大多数商业公司,那就让它淘汰好了,这与有无更多并购案无关。

DTP药房成医药零售业务最大看点

作为一家商业企业,南京医药此次拟收购零售企业金陵大药房,是此次收购事件中值得关注的一点。《意向书》显示,金陵大药房主要经营药品零售、医疗器械零售、食品零售等,现在南京市拥有37家零售店,2017年实现营业收入1.45亿元,净利润32万元;2018年1—3月营业收入2405.16万元,净利润-401.31万元。作为一个经营业绩并不太“亮丽”的标的,南京医药却打算将其收入囊中,显示了其进入下游零售领域的决心。代航就对此表示,南京医药在南京、江苏乃至华东地区原来就有一些不错的零售药店板块,金陵大药房主要布点在南京市区,将其收购,有利于南京医药零售板块的发展壮大。袁则红则有不同的观点:如果南京医药已经战略布局医药零售行业,那么接下去还可能有诸如此类的收购;但此次收购,也许只是在收购华东医药时的一个“顺带”而已,因为相比较于医院市场,零售市场的规模还是很小的。

虽然袁则红如此说,但我们也可以从近年来一些流通巨头的市场行为,窥探商业企业向零售市场延伸的趋势。近年来,随着取消药品加成、“两票制”、“二次议价”等政策的实施,这些流通巨头率先看到了医院市场的“天花板”,开始布局医院外零售药房市场,特别是主攻特药、新药的DTP药房,成为流通巨头争相布局的新业务之一。

例如上海医药早就进入医药分销和医药零售领域,医药分销是“药房托管”,截至2017年末,共托管医院药房226家;医药零售主要布局零售连锁药店、院边店、DTP药房三部分,其中DTP业务是上海医药零售业务最大的看点,在并购康德乐(中国)之后,上海医药已成为国内DTP业务的绝对龙头,门店数超过70家。上海医药2017年报显示,其下属品牌连锁零售药房共有1892家,其中直营店1247家;公司与医疗机构院边药房54家。

华润医药也以发展专业药店和社区连锁药店为核心业务,探索“服务零售业务”。其2017年报显示,旗下药品零售分部2017年营收为42.44亿港元(约合人民币35亿元),同比增长8.4%(以人民币口径计算),毛利率17.5%。截至2017年12月31日,华润医药共有786家零售药房,DTP药房88家,覆盖中国超过50个城市。

而民营医药流通企业九州通在处方外流趋势下,也将业务拓展到医药零售等领域,并探索医药电商新业态等。截至2017年6月30日,其共有零售药店911家,其中自营店267家、加盟店644家,2017上半年零售连锁业务(含线上销售)实现营业收入8.47亿元、毛利1.41亿元。

可以说,几大流通巨头早就在零售端“跑马圈地”了,未来,随着药品零售终端分级分类管理规定的实施,零售药店也将迎来新一轮的“洗牌”,这将给商业公司带来更多的收购良机。