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恒瑞的多事之秋

发布时间:2021-09-02 15:22:32  阅读量:789

作者:卢阿峰  来源:医药观察家报

核心提示:如果能推动持续创新和国际化,恒瑞还是能有很大的机会重回规模化增长。

自股价腰斩,江苏恒瑞医药股份有限公司(以下简称“恒瑞”)创始人孙飘扬回归,重新担任董事长以来,恒瑞的热度一直不减。而近日,作为国内医药创新领头羊的恒瑞,做出了裁员和在半年报中公布研发管线的动作,就让业界不解恒瑞到底发生了什么,孙董事长的这回归的“三把火”接下来该怎么烧?

裁员加公布研发管线

孙飘扬回归的“三把火”

近日,关于“恒瑞大幅度裁员”的信息在网上流传。在恒瑞股吧里,一位网友爆料称,“恒瑞内部在大幅度裁员”。对此,有网友回复称“在裁管理层的领导”。

另外,在百度贴吧里,有网友发问,“听说恒瑞裁人了,是真的吗?”有网友留言称,“消息属实,销售行政裁员最多,一部分普通(员工)”。另有网友表示,“近期遇到很多恒瑞裁员下来的人”。

随后没多久,恒瑞工作人员回应:“我们本周也接到了投资者对此问题的询问,目前正在调查核实,如果有消息了会及时反馈。”

后续笔者向多方求证,基本上可以确认恒瑞裁员的动作属实。对此,医疗咨询公司Latitude Health创始人赵衡认为,恒瑞裁员的动作应该是公司战略调整,不仅裁销售人员也裁研发人员,这说明是孙飘扬对目前和未来的产品架构做了较大的调整,这也是孙飘扬回归之后必然会发生的。

早在7月9日,恒瑞突然发布公告称,周云曙因身体原因申请辞去恒瑞董事长、总经理以及董事会专门委员会相应职务,辞职报告自送达公司董事会之日起生效。根据有关规定,恒瑞董事一致推举董事孙飘扬代为履行董事长职责,直至董事会选出新一任董事长时止。

进入2021年,面对带量采购竞争压力,本土医药创新“临床价值”大讨论,恒瑞股价震荡走低,短短半年市值蒸发逾2000亿元,这也是诸多药圈人士认为的周云曙下台原因,而老董事长孙飘扬的回归救场,当时也是让业内关注,期待恒瑞的振作与重新出发。

此次裁员风波,客观来看也可以算是孙飘扬回归之后在公众面前的第一个动作。在赵衡看来,恒瑞战略调整的关键在于,恒瑞需要1-2年的时间重新调整,学会适应医保集采和高价药谈判的市场新态势。

而就在裁员风波发生的前一天晚上,恒瑞刚刚发了半年报。2021年上半年,恒瑞营业收入约132.98亿元,同比增加17.58%;归属净利润约26.68亿元,同比增加0.21%。另一方面,恒瑞半年报中还详细披露了已上市创新药后续主要临床研发管线情况以及在研创新药主要临床研发管线,其中10条管线已经进行到NDA阶段,另外还有超过40款在研创新药产品。

集采拖累股价

创新药泡沫破碎

数据显示,2000年-2020年,恒瑞营收增长57倍,年化复合增速22%,净利润增长近一百倍,年化复合增速26%。在优异业绩的支撑下,恒瑞在资本市场上一路受到追捧,成为医药领域里的标杆企业,而这是老董事长孙飘扬的成绩。

恒瑞上市22年来,股价涨幅超过100倍,被视为当之无愧的大白马股,在很长一段时间内,恒瑞的市值直超4000亿,位居A股医药医疗企业之首。

而截至2021年8月19日下午收盘,恒瑞股价53.84元/股,涨跌幅-2.09%,总市值3444.4亿元。

今年4月19日,恒瑞公布2020年年度报告,虽然业绩表现仍然不错,但是被部分投资人认为不达预期。年报显示,2020年恒瑞实现营业收入277.35亿元,同比增长19.09%;归属于上市公司股东的净利润为63.28亿元,同比增加18.78%——这两组数据被认为是近三年来的最低表现。

同样也是今年4月27日,恒瑞发布2020第一季度财报,营业收入55.27亿元,同比增长11.28%;归属于上市公司股东的净利润13.15亿元,同步增长10.3%;研发费用8.11亿元,同比增长22.51%。

或受新冠肺炎疫情的影响,恒瑞2021年第一季度的业绩与去年第四季度相比,营收环比下降12.88%。第五批国采的影响在拟中选结果流出的当天就有所表现:6月24日一早,恒瑞的股价跌幅达-4.43%。

据了解,在6月进行的第5轮集采中,恒瑞医药有多个产品入围,但最后的表现不尽人意。由于报价策略出现问题,两个重磅产品丢标,即使有6款产品中标,价格降幅也远高于竞争对手。

有专业人士分析,随着带量采购品种规模扩大,恒瑞未来的仿制药市场份额还会受到影响,仿制药收入增速预计降幅逾10%。

“降价是不可避免的,重磅产品丢标的影响是很大的,所以未来还是要强化准入策略,积极参加集采和药价谈判,虽然进入医保会降低药价,但如果产品管线能持续跟上,未来营收仍能获得快速发展。”赵衡表示。

而在前端时间,CDE发布《化学药品创新药上市申请前会议药学共性问题相关技术要求(征求意见稿)》和《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则(征求意见稿)》),导致创新药潮水即将褪去,整个医药创新圈都受到冲击,作为创新药巨头的恒瑞股价闻到风向下跌。

不出意外,整个医药行业在集采和两大征求意见稿的强压下,股价下行趋势将会加重,短期内看不到利好的消息。

创新与国际化

成恒瑞救命稻草

业内看来,虽然两大征求意见稿发布,恒瑞医药作为国内医药创新的代表企业也需时间“破局”。不过业内分析认为,得益于早早布局的创新转型,以及持续高强度投入研发,其成长性和发展潜力仍值得期待。

对于未来发展方向,恒瑞在半年报中表示:“公司迫切需要集中资源在创新和国际化方面实现快速突破。”

报告期内,恒瑞研发投入25.81亿元,同比增长38.48%,研发投入占销售收入比重达19.41%,创历史新高。

恒瑞表示,创新成果的逐步收获对公司业绩增长起到了拉动作用。根据半年报,今年上半年,恒瑞的创新药实现销售收入52.07亿元,同比增长43.80%,占整体销售收入的比重为39.15%。

恒瑞上半年共取得创新药制剂生产批件5个、仿制药制剂生产批件9个,取得41个药品临床批件以及10个品种的一致性评价批件,完成2种产品的一致性评价申报工作,并有240多个临床项目在国内外开展,研发存量可观。

体现在具体产品上,则是创新药研发全面开花。海曲泊帕乙醇胺片的上市,将恒瑞上市创新药数量增至8款;明星产品卡瑞利珠单抗第6个适应症局部复发或转移性鼻咽癌一线治疗获批,解决更多未获满足的临床需求;氟唑帕利胶囊也迎来第二个适应症上市,用于复发性卵巢癌含铂治疗后的维持治疗,据悉该产品还有30多项研究在推进,有望成为恒瑞又一重磅创新药。

除此之外,恒瑞多个研发项目在欧洲、澳洲、韩国等国家和地区获批临床试验资格,开展临床试验工作。SHR-A1811、INS068、HRS4800、SHR-1819、SHR-1707、HR17031等多个产品顺利实现全球同步开发。

报告披露,在国际化方面,上半年,恒瑞海外研发支出共计6.43亿元,共开展23项国际临床试验,其中国际多中心III期项目7项,涉及肿瘤项目9项,非肿瘤项目14项,并有10余项研究处于准备阶段,共启动86 家海外中心。海外创新药临床研发产品近20款,7条管线已经进入了NDA阶段。恒瑞目前有数十个创新药正在开展临床,一系列研发成果带来匹配的营收增长——报告显示,上半年恒瑞创新药销售收入达52.07亿元,同比增长43.80%,占整体营收39.15%,创新药对业绩的拉动作用突出。

对于恒瑞的集中资源猛攻创新和国际化,赵衡表示,创新还是增加产品管线,而国际化是去寻求药价更高的市场,以减缓在国内市场受到的冲击,这从日本药企的国际化中也可看到类似的情况。

“如果能推动持续创新和国际化,恒瑞还是能有很大的机会重回规模化增长。”赵衡认为,恒瑞的转机就在创新和国际化,只有创新才能扩大产品关系,缓解单个产品面临的营收规模受限的问题,国际化则可以在海外扩大营收,改变仅仅在中国市场的制约。