近日，连锁药店频频传来大新闻，健之佳拟以20.74亿高价购买唐人医药100%的股权，创下行业出资最多的药店并购纪录；老百姓大药房第一万家门店隆重开业，连锁药店步入“万店时代”。连锁巨头动作频频，大家都在扩张的路上拔足狂奔。行业集中度越来越高，零售市场的马太效应正在加速形成。愈加显著的马太效应下，药企要如何才能在时代的浪潮中站稳脚跟？

健之佳疯狂扩张

近日，健之佳发布公告称，拟通过支付现金的方式，购买唐人医药100%的股权，价格约20.74亿元。此次并购案，是行业内已知出资最多的药店并购。

此宗并购分两个阶段完成：第一阶段先购买80%股权，交易作价165,880.00万元，唐人医药成为公司的控股子公司；第二阶段，业绩承诺期间届满后，根据唐人医药业绩完成情况决定剩余20%股权的收购事宜。

资料显示，截至2021年末，唐人医药共拥有在营门店659家，截至2022年1季度末，健之佳拥有门店3134家，其中医药零售门店2834家。交易完成后，健之佳总门店数将增至3800家左右，其中医药零售门店达3500家。吞下唐人医药600余家门店后，健之佳将补足在唐秦地区及辽宁省6城的空白市场，并迅速在该区域构建一定竞争力。

即便如此，近21亿的高价并购依旧引来业内人士的质疑，毕竟，2020年时，国药一致收购成大方圆也才花了18.6亿元，且成大方圆还拥有门店1507家。门店数远低于成大方圆的唐人医药，收购价达近21亿，许多业内人士都表示此收购价过高。

对此，本报特约观察家、资深行业人士李长城持不同意见，他认为健之佳是一个以西南为根据地发展起来的药店连锁企业，公司若起可持续发展必须布局全国，收购唐人医药符合健之佳走向全国的发展目标，为企业在华北、东北的扩张打下坚如磐石的基础，具有战略意义。而且，唐人医药的经营状况比较好，盈利能力较高，在健之佳经营思想的批导下，盈利会快速提升。

健之佳于2020年12月1日登陆A股市场，上市不到2年，健之佳扩张的步伐从来未停过。

过去一年，健之佳的并购动作频频，平均一个月完成一宗并购交易。具体而言，健之佳及子公司相继收购平果誉佳、云南金丹鹿药业有限公司、通海福源堂健正药业有限公司、云南金友大药房连锁有限公司、云南全骏药业有限公司、丽江千方大药有限责任公司、江城边疆大药房有限责任公司、普洱佰草堂优选医药有限公司、成都市好药师广生堂大药房连锁有限公司等11家公司的100%股权，这些标的公司均手握医药零售门店。

此外，健之佳还收购了临沧永盛堂连锁药业有限责任公司名下29家药房的相关资产和业务，程利、李静名下38家药房的相关资产和业务。

上述单项交易，最低超千万元，最高0.96亿元。这些并购，全部采用现金支付，大部分完成了资产交割。

密集现金收购，势必消耗现金流，健之佳的流动性已经不充足。截至今年一季度末，健之佳的资产负债率达68.43%，2020年底，公司IPO上市募资9.66亿元后，资产负债率为50.94%。

为什么顶着各种负债还一直疯狂扩张，甚至高价并购药店？也许市场早已给出了答案。

连锁药店跨进“万店时代”

在健之佳收购唐人医药的前三天，老百姓大药房第一万家门店——湖南益阳桃江太平路店正式开业，标志着老百姓大药房成为中国首家门店数破万的民营上市连锁药房。截至今年3月末，老百姓才拥有门店8612家，这意味着，在不到三个月的时间里，老百姓新增门店1388家。这样大的动作，与健之佳的举动透露着相似的味道。

但其实，自新冠疫情以来，线下实体零售门店的生存状况不容乐观，据了解，门店客流大幅下降三成至五成是常态，药品及资金流动不足、门店品种受限、单店营收下滑、资本估值回落叠加，让实体零售遭受到前所未有压力。

此外，线上电商和O2O也给实体零售带来了巨大的冲击。国家药监局南方医药经济研究所统计数据显示，2021年线上终端药品销售额达2230亿元，较2020年增长40.0%，增速远高于线下。预计2022年线上终端药品销售额2899亿元，增长率有望达到30%。

在这种情况下，老百姓为何急于突破“万家门店”大关？

“过去，我们说终端为王，现在，我们说流量为王。其实本质仍然没变，谁掌握了消费者，把控了面向消费者的端口，谁就是王。”李长城表示，医改的方向已经很明确，降费打压了临床用药，医院端口的药品将更加被压缩，药品流向药店是必然。即使受疫情等因素的影响，药店经营的困难加大，但也不影响药店的长远发展。当然，药店的野蛮发展必定受到竞争环境的影响，连锁经营的规范操作，资源集约型的连锁采购体系将更具有优越性。医疗改不断深入，后疫情时代门店数量与布局必将引起新一轮的连锁药店竞争。大型连锁布局全国是必然趋势，也是必然选择。

尽管一度遭遇疫情冲击，但我国各大连锁药房龙头门店扩张正在悄然加速，年净增门店数量已经远超疫情前。

数据显示，2021年，四家上市药房门店总数由25749家增长至32914家，净增长7165家，高于2020年4847家的净增长数量，更是远高于2019年3789家的净增长数量。且根据今年一季报，截至今年3月末，益丰药房拥有门店8225家（含加盟店996家），大参林拥有门店8469家（含加盟店1058家），一心堂拥有直营连锁门店8809家。今年一季度，益丰药房、大参林、一心堂分别净增416家门店、276家门店、249家门店。从各连锁门店基数及扩张速度来看，另外三家上市药房跨过“万家门店”大关已经不远了。

有研究报告指出，最近几年，全国药店连锁化率加速提升。从市占率角度看，全国药房呈现10强高增、100强持平、中小药房加速退出的趋势。

“随着医改以及全国医保用药的统一实施，大量药品将流向药店门市，头部连锁门店还将持续增加，门店布局与数量竞争将持续开展。”李长城解释道，随着线上销售对第三方平台的零售限制，第三方平台资源组合布局线下门店转化也将进行。连锁药店将门店数量与布局作为参与药品生产企业采购与资源谈判的筹码，连锁药店的集采、资源垄断早已不是新闻，随着超级连锁的诞生，最终部分生产企业与连锁企业暗度陈仓，同船过渡不是不可能。

马太效应加速形成

有研究报告指出，2016-2020年，我国十强药店销售额全国市场占比由14.4%上升至27%，头部集中趋势明显。但对比发达国家，如美国、日本等，美国2017年前两大连锁药店市占率达78%，日本前十大药店的市占率达62.7%。相比之下，国内的药店集中度还有很大的提高空间。

《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》指出，到2025年，培育5-10家超五百亿元的专业化药店，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上；药品零售连锁率接近70%。

截至目前，大参林、一心堂、老百姓、益丰营收均超过100亿元，而分别于2020年、2021年上市的健之佳和漱玉平民，营收规模也已突破50亿元关口，但离超五百亿仍有很大差距。且截至2021年9月底，我国药店连锁化率只有57.17%。

“我国地大物博，幅员广阔，各地的经营环境也不太一样。要在2025年实现药品零售连锁率接近70%还是存在较大的困难。”李长城解析道，连锁率提升有利于行业经营质量的提升，也有利于对行业的监管。但连锁率提升并不是寡头垄断，寡头垄断并非好事，不利于行业可持续性的发展，反而会带来资源垄断，不利于行业公平竞争与健康发展。区域性中小连锁要善于在某个区域筑就壁垒，形成铜墙铁壁，阻挡大鳄攻击。

当前，多家头部连锁都在冲刺万家门店，行业集中度越来越高，零售市场向“头部企业”“头部品种”集中的马太效应正在加速形成。有业内人士认为，头部连锁强者恒强，尾部的中小连锁可能会加速淘汰。愈加显著的马太效应下，药企要如何才能在时代的浪潮中留下？

“区域性的连锁要努力提升经营水平，提升盈利能力，区域性连锁要善于讲情怀，既要利用自身优势狙击大鳄进攻又要学会丢掉个人情怀抱团组建商业经营联盟，形成连锁联盟集团。集团集采、运营指导，相当于头部连锁的总部，区域连锁相当于分公司，负责具体运营与各类指标达成。否则，连锁寡头不是不可能出现，区域连锁的铜墙铁壁在集采与资源垄断下生存必将受阻。”李长城说道。